中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下

资深新闻 2020-06-30 10:01:10 124

原标题:中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下的科技创新指 来源:时刻头条

在科创板去年7月22日即将开板运行一周年之际,科创板指数来了。6月19日,上海证券交易所和中证指数有限公司宣布,将于2020年7月22日修订上证综合指数的编制方案,将纳入上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券,并将于2020年7月22日收盘后,发布上证科创板50成份指数历史行情,7月23日正式发布实时行情。

在之前6月12日,证监会公布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》。同日,深圳证券交易所颁布修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订)》,对创业板上市条件进行修订,创业板注册制也呼之欲出!

上交所和深交所相继对指数编制和上市准入做出重大改革意味着什么?中国A股是否将和中国的新经济一起腾飞?中国的纳斯达克指数何时也到达1万点?真融宝吴雅楠博士提出了他的观点:

1.中国的科技创新指数迎来春天

在6月18日在上海举行的第十二届陆家嘴(行情600663)论坛上,作为担任本届论坛的共同轮值主席的证监会主席易会满,针对下一步科创板建设,提出了三项明确的工作:加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度。

修订的上证指数将纳入的股票包括:上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下

随着后续科创板上市满一年公司的不断纳入,整体的估值中枢预计会稳定提升。另一方面,也应看到,此次指数编制调整依然采取总市值加权办法,因此上证综指的权重行业依然将还是金融地产,等科创板完全纳入之后,科技等新兴行业的权重有望提升。

科创板推出接近一年时间,终于迎来第一个官方的科创50指数。

(1)编制方法上,现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间,待科创板上市满12个月的证券达100只-150只后调整为上市满12个月后纳入,和上证指数一致。

(2)单个样本权重不超过 10%,前五大样本权重合计不超过 40%,且采用自由流通股本加权,并会灵活及时纳入代表性上市公司。

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科创50对科创版基本面覆盖度高,涵盖了56.3%的市值,51%的自由流通市值,88.2%的研发费用,91%的营业收入,88%的归母公司净利润,89.6%的经营性现金流。但是今年以来,科创50指数的收益表现要弱于科创板整体。

中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下

2、中国的A股与经济的脱节背离

为什么中国经济规模持续扩大,而同期上证指数点位上涨却大幅落后于经济发展的增速!

中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下

从盈利累计增长及估值区间变化分解,我们可以分析从2000年到2019年年底的19年间上证指数涨幅为什么会大幅落后GDP扩大的幅度。首先,盈利在这19年间年化复合增速10.2%,也就是每年盈利增速年化复合后扩大至6.4倍,跟GDP同期的年化复合增速12.8%相差并不大。这段期间,GDP累计扩大至9.9倍。其次,与此同时,上证指数TTM市盈率估值从约60倍下降至14倍,跌幅达77%。因此上证指数长期未能跟随GDP涨幅,主要是因为估值从相对高位向低位回落,抵消了同期盈利增长的贡献。

与整体指数点位滞涨相比,更值得市场参与者重视的是中国股市近年的“新老分化”现象,即“总量增速下行、新老结构转换”的宏观背景下,与消费、医药、科技及先进制造相关的新经济板块大幅跑赢与投资相关的老经济板块。从盈利增长、投资回报率(ROE)、新股上市融资、估值等维度,我们都能注意到类似的特征。

中国版纳斯达克指数 真融宝吴雅楠分析新经济下

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